تبلیغ تاپ 1
میزکار کاربران
یک روش عالی برای موفقیت در کار این است: افکارتان را روی کاغذ بیاورید. - برایان تریسی

بازار فارکس که بازار خر ید وفروش ارزهای معتبر است یک بازار خارج از بورس خوانده می شود، زیرا این بازار فاقد سازمان مرکز ی بر ای تنظ یم سفارشات است.بازار فارکس غیرمتمرکز است و تعیین دقیق حجم معاملات تجار ی این بازار که از طریق سرویس های کارگزاری الکترونیکی انجام می شود، امکان پذیر نیست (پرشیالارن، 2008 ). اما در مقابل، بازار سهام به دلیل داشتن بازار متمرکز و از طر یق کمک به انتقال وجوه از بخش مالی به بخش واقع ی اقتصاد دارا ی آثار سازنده ای بر اقتصاد یک کشور است.

 همچنین منافع ناشی از وجود ا ین نهاد منوط به وجود سطح کارایی قابل قبول ا ین بازار م ی باشد و با داشتن معا یبی چون هز ینه ها ی بالا و معاملات کم سوده، در ساعات کاری مشخص و با قواعد مشخص به فعالیت می پردازد.

2. انواع بازارها


بطور کلی بازارهای مالی به چهار دسته تقسیم می شوند:


− بازار سهام : نهادی است که در آن سهام و برگه های سهم معامله می شوند. ر ایجتر ین مکان برای معامله سهام بازار مبادلات سهام است. این مکان از لحاظ فیزیکی جا یی است که سهامداران گرد هم جمع می شوند. از جمله بازارها ی سهام می توان به بورس توک ی و، لندن و نیورک اشاره نمود.


− بازار کالا  : یک بازار سازمان یافته است که کالاها ی مختلف مانند پنبه، ذرت، شکر، قهوه،غلات و همچنین فلزات با ارزش در آن معامله می شوند. قسمت عمده معاملات در ا ین بورس به منظور خرید و فروش و تحو یل درآینده صورت می گیرد. از جمله ای ن بازارها م ی توان به بورس شیکاگو اشاره نمود.


− بازار اوراق قرضه: در این گونه بازار، اوراق قرضه منتشرشده توسط نهادهای مختلف معامله می شوند.

 

 − بازار مبادلات ارزی:  این بازار، بازار جهانی خرید و فروش ارز می باشد. Forex در واقع از دو کلمه Foreign Exchange به معنای تبادل ارز تشکیل شده است و بزرگتر ین بازار مالی دنیاست.

 
(پرشیالارن، 2008 ). البته، در این مقاله تلاش می شود بیشتر به جزئ یات بازار فارکس پرداخته شده و بازار مذکور در کنار بازار های مالی نظیر بازار سهام مورد بررسی قرار گیرد.

 

3. بازار فارکس


1-3 ساختار بازار فارکس:

بزرگترین، کاراترین و پویاترین بازار مالی در جهان با گردش مالی روزانه 1/5تریلیون دلار (30برابرحجم معاملات روزانه بازار سهام و اوراق قرضه و خزانه داری آمریکا) بازار فارکس نام دارد وبه مجموعه ای از مؤسسات بین المللی مانند بانک ها اطلاق می شود که به تجارت و یا مبادله ارز می پردازند و اغلب واژه اختصاری فارکس (Forex)و یا اف ا یکس (FX) برای اشاره به ا ین بازار بکار م ی رود. از سوی د یگر، از آنجایی که فاقد سازمان مرکز ی بر ای تنظ یم سفارشات است بازارخارج از بورس نیز خوانده می شود.
 

بازار معاملاتی فارکس قرارداد جریان مالی است که نه تعهدات بلکه حقوقی برای خریدار دربردارد که در پی آن خر یدار حق خر ید و فروش را براساس قرارداد موضعی معین فارکس با قیمت مشخص (قیمت مقطوع ) در تار یخ معین شده یا پیش از آن تار یخ (تار یخ خاتمه ) خواهد داشت. مبلغی که در بازار فارکس برا ی حقوق قرارداد ی از سو ی خریدار به فروشنده پرداخت می شود، حق بیمه بازار معاملاتی فارکس نامگذاری شده است. اغلب بازار های معاملاتی فارکس ار طریق تلفن اداره می شوند و تنها تعداد کمی از دلالان یاکارگزاران سکوهای این بازار معاملاتی کارهای مزبور را بصورت آنلاین انجام می دهند.معامله گران و بازارسازان در بازار فارکس از سراسر جهان با استفاده از تلفن، کامپ یوتر و فاکس یک بازار منسجم 24 ساعته را به وجود می آورند. با اینکه مبادلات متمرکز نیستند رقابت موجود بین بازارسازان مانع ا یجاد سیاست های انحصاری برای نرخ گذاری می شود. اگر بازارسازان نرخ را شدیداً تحریف کنند معامله گران این حق را دارند که بازارساز د یگری را یافته و معاملات خود را با وی انجام دهند. بنابراین دربازارهای غیرمتمرکز مانند بازار ارز، بازارسازان متعددی وجود دارند که هر یک نرخ خرید و فروش خود را ارئه می کنند که ممکن است نرخ آنها با یکدیگر متفاوت باشد.


سرمایه گذاران در این بازار می توانند با بهره گیری از وام های از پیش تعیین شده تا صد برابر موجودی خود جهت معامله گری و سرمایه گذار ی در این بازار اعتبار بگیرند، لذا می توانند باسرمایه های کوچک به انجام معاملات بزرگ اقدام نمایند . فارکس خرید یک ارز و فروش ارز دیگر در یک بازار Over the Counter می باشد که ارزها به صورت جفتی معامله می شوند مانندحجم عظیمی از این معاملات ارزی به جای نقل و انتقال واقعی ارز از طریق بدهکار و بستانکار کردن حساب های بانکی انجام می شوند. با توجه به اینکه تمام ملل به سوی جهانی سازی اقتصاد پیش می روند و تمام فعالیت های اقتصادی نهایتاً باید به پول برگردانده شوند فعالیت این بازار ادامه خواهد یافت و هرگز متوقف نمیشود.

 

3_2. نرخ آتی(سلف) بدون تورش:
نویسندگان بیشماری همچون بکوس، گرگوری و تلمر، 1993 نشان دادند که انحراف از استاندارد و نادیده گرفتن قیمت (نرخ) آتی ناچیزتر از آنی هست که درآینده برای سودآوری ایجاد خطر نما یدونظم بیشتری نسبت به بازگشت نقدی وجود دارد که ا ین نظم نسب ی انحراف از استاندارد، جدول نوسان پذیری قیمت نامیده می شود.

 

 

بیکرت ( 1996 ) بحث می کند در خصوص اینکه استانداردها برای قضاوت یک تئوری مناسب در بازار ثانویه توانایی تکرار جدول نوسان پذیری قیمت بر سطوح کامل قابل قبولی از ناپایداری را دارند. مدل ها ی آنها نه تنها توانایی تکرار ا ین نوسانا های نسبی را دارند بلکه بهتر ین راه در شباهت دادن به نوسان های مطلق نیز می باشند (مور و روشه، 2001).

 

فرضیه نرخ آتی بدون تورش (منصفانه) (UFH) تعیین می کند که نرخ ارز آتی پول رایج خارجی می بایست تعیین کننده منصفانه نرخ نقدی آتی باشد. در اقتصادها ی پیشرفته عملکردها ی تجربی قابل توجهی توسط محققان برای بررسی صحت اعتبار UFHانجام شده است؛ هر چند نتا یج  کاملاً با یکدیگر ترکیب شده اند. از جمله در متون کار تجربی هندی (یا حتی نظری) بررسی و آزمایش و رسیدگی صحت اعتبارUFHدر بازار فارکس هندوستان انجام گردیده است. 


در این مورد، جهان غرب مدل های تئور ی ارزشمند ی را توسعه داده است که از تکنیک های اقتصادی متنوع استفاده می کند تا آزمون کند که آ یا فرض یه نرخ آتی منصفانه (UFH)در بازار های فارکس نیز حفظ می شود (بکار گرفته م ی شود)؟ و آیا نرخ تبادل ارز آتی در یک شیوه منصفانه ی تواند نرخ تبادل ارز نقدی آینده را پیش بینی نماید؟ UFHدر مورد اینکه نرخ ارز آتی کاملاً  نشان دهنده اطلاعات موجود درباره پیش بینی نرخ ارز است، بحث می کند و در واقع دیدی است که به وسیله بازده یا راندمان بازار پشت یبانی می شود. بازده بازار شرح می دهد که قیمت ها ی خارجی نشان دهنده تمام اطلاعات موجود است. زما نی که برا ی بازار ارز خارجی (ب ازار تبادل ارزی یافارکس) بکار برده می شود نشان دهنده پیش بینی های کارگزاران اقتصادی در خصوص تعیین ارزش نرخ ارز در آینده است که کاملاً مشخص کننده نرخ سلف (آتی) می باشد (شیانگ، 1988).

 

در کار تحقیقی کم متون هندی,بازده بازار و UFHبررسی شده است.مادوویچ (2002)از مشخصات سلف در طول دوره ای از اکتبر1997تاژوین 2001برای بررسی UFHدربازار فارکس هندوستان استفاده کرد و در نتیجه به این مطلب پی برد که نرخ سلف تعیین کننده نرخ زمان آتی منصفانه نمی باشد.همچنین، شارما ومیترا ( 2006 ) با استفاده از مشخصات سلف UFHرا در بازار،فارکس هند بررسی کردند. نتیجه مطالعاتشان تصد یق کننده این فرض یه که نرخ سلف تعیین کننده نرخ زمان آتی بدون تورش (منصفانه) در بازارفارکس هند است، نمی باشد. نتایج مطالعات د یگری که توسط فرانکل و پوناوالا ( 2006 ) با استفاده از مشخصات سلف در دوره زمان ی اکتبر 1997 تادسامبر 2004انجام شد، بازده شیب داری از مقدار3/53را نشان می دهدکه به موجب آن UFHبازار  هندوستان رد می شود. در این مطالعات به وجود ارتباط زنجیره ای پی برده شده است که به وسیله آن شک و تردید در کارایی و سودمندی نتایج، برطرف می شود (کورما، 2007)

 


3-3 . هزینه قواعد تکنیک تجاری:
محاسبه هز ینه های جدول قواعد تجار ی هر دو مطلب شناسایی فنی تکنیک های تجاری و طرحی ک الگوی آماری ر ا می رساند تا وضعیت فرصت های بازگشت اضافی را به علائم فنی تجار ی ربط دهد.در اینجا تحلیل و بررسی را به دسته علائم میانگین متحرک و قوانین محدود می کنیم. این وسیعترین رده های استفاده شدهTTRs    (قواعد تکنیک تجار ی) در بازار مبادله خارجی (فارکس ) است تا عاملی مهم در توسعه سود ظرفیت ها باشد.

 

3_4. ویژگی های بازار فارکس:


− بازار 24 ساعته : بازار فارکس یک بازار 24 ساعته است ، بنابراین در بازار فارکس برخلاف بازارهای سنتی محدودیت زمانی برای انجام معاملات وجود ندارد.


− دسترسی آسان و سریع: با توجه به امکانات موجود سرعت عمل در معاملات بازار فارکس بسیار زیا د است . به طوری که انجام معامله در کسری از ثانیه تنها با یک کلیک امکان پذیر است.
همچنین برای سفارش معاملات در بازار فارکس نیاز به حضور در مکان خاص (تالارهای بورس ) وانجام تشریفات مختلف نیست (Forex.co.ir,  2008).

− نقدشوندگی بالا: بازار بر اساس عرضه مبالغ بالای پول عمل م یکند و معامله گر آزادی مطلق برای بازکردن یا بستن یک معامله درنرخ های جاری با هر اندازه در هر لحظه را دارد. معامله گر برای خرید یا فروش خود نیاز به یافتن فروشنده یا خریدار را ندارد.


− دو طرفه بودن : در بازار ارز معامله را هم با فروش و هم با خرید می توان آغاز کرد . به این معنا که می توان یک ارز را در قیمت بالاتر فروخت و پس از کاهش قیمت همان ارز را خرید و در نتیجه از هر دو طرف سود جست.


− اعتبار مضاعف : سرمایه گذار ان در این بازار می توانند با بهره گیری از وام ها ی از پیش تعیین شده تا صد برابر موجودی خود جهت معامله گری و سرمایه گذاری در این بازار اعتبار بگیرند ،لذا می توانند با سرمایه های کوچک اقدام به انجام معاملات بزرگ نمایند . البته استفاده از این امکان در صورتی که با درایت و هوشیاری معامله گر همراه نباشد بسیار خطرناک خواهد بود.

 

− شفافیت بازار : در این بازار اطلاعات و اخبار همیشه به صورت شفاف و یکسان در اختیار همه قرار می گیرد تا هیچ کس در این بازار از موقعیت و مزیت خاصی نسبت به دیگری برخوردار نباشد. گستردگی و حضور تمام شرکت های مالی در این بازار و نیز عدم وجود اخبار نهانی زمینه سوء استفاده را کاهش داده و فارکس را در زمره یکی از سالم ترین و تحلیل پذیرترین بازارهای مالی دنیا قرار داده است.


− کارمزد معاملاتی پایین، حذف کمیسیون : کارگزاران یا نمایندگی ها ی آنها هرگز برای خدمات خود هزینه ای را در نظر نمی گیرند، بجز کارمزدی که به طور طبیعی در بازار برای عرضه و تقاضا بین ق یمت های خرید و فروش در نظر گرفته می شود . هیچ کمیسیون یا بهره شبانه در اکثر کارگزاری ها از مشتری اخذ نمی شود.


− امنیت – ضمانت : تضمین اصل سرمایه و دارایی مهم ترین لازمه سرمایه گذار ی است . در بازار فارکس این مهم با توجه به اعتبار و ضمانت های ارائه شده توسط بانک های پشتیبانی کننده بازار تحت شرایط مختلف صورت م یگیرد.

 

 

 

5-3 . مدیریت ریسک در فارکس:
ارزش ر یسک  (VAR) به طور گسترده توسط بانک بین المللی پرداخت (BIS) و به همان ترتیب توسط بانک مرکز ی تمام کشورها به عنوان راهی برا ی بررسی و اداره ریسک بازار و همچنین مبنایی بر ای تنظیم منظم حداقل استانداردها ی سرمایه ای تأ سیس شده است. موافقت بر مبنای تجدیدنظر انجام شده،در ژانو یه 1998 انجام شد که این مبنا بانک ها را مجبور به استفاده ازVAR براساس تعیین مقدار مناسب و منظم سرما یه برا ی پوشش ریسک بازار می کند. ارز خارجی (فارکس) بخش اصلی موجودی بانک ها به شمار می رود و از این رو موضوع ریسک می باشد.


امروزه مطالعات بس یار گسترده ای توسط سرمایه گذاران، برای برآورد ریسک هر معامله صورت می پذیرد. دراینجا مهم ترین مسئله برا ی ورود و ادامه فعالیت بلندمدت در فارکس، توجه به ریسک ذاتی این بازار و غیرقابل پیش بینی بودن نوسان های آن در ا غلب اوقات است. به طوری که حتی معامله گران حرفه ای و ماهر نیز در شرا یط ابهام آمیز بازار به سختی قادر به مدیریت معاملات خود می باشند.

 

در بازار فارکس سرمایه گذار می تواند پیش از انجام هر معامله ریسک آن را دقیقاً بداند و پس از پشت سر گذاشتن فرایند مربوط به آنالیز ریسک در صورت صلاح دید اقدام به معامله نماید و چنانچه ریسک بازار را مناسب نیافت منتظر موقعیت بعدی باشد. توضیح اینکه به دلیل حجم بالای نوسان های روزانه (روزی 18 هز ار دفعه تغییر قیمت) سرمایه گذار با انبوهی از فرصت ها مواجه است که می تواند با توجه به ابزار آنالیز ریسک از آنها بهره برداری کند.


رایج ترین ابزار مقابله با ر یسک در تجارت بازار ارز، سفارش محدود و دستور توقف زیان است. سفارش محدود، محدود یت های در خصوص حداکثر قیمتی که می بایست پرداخت شود یا حداقل قیمتی که می بایست در یافت شود اعمال می کند. دستور توقف زیان تضمین می کند که یک وضعیت خاص به طور خود به خود با یک قیمت تخمینی تسویه شود با این هدف چنانچه حرکت بازار خلاف وضعیت سرمایه گذار باشد، زیان های بالقوه کاهش می یابد. نقدینگی بازار ارز، اجرای سفارش محدود و دستور توقف را به صورت آسان تضمین مینماید(محمدی و دیگران، 1387)


 
4. بازار سهام:
بازار اولیه در ایران شامل سهام ، حق خرید سهام جدید (حق تقدم )، اوراق قرضه ( دولت و شرکت های سهامی عام) و اوراق مشارکت می باشد.


در اینجا مبنا ی بررسی بازار سهام است . مطالعه فر ایند کسب بازده از بازار سهام نشان می دهد که مزیت اصلی این بازار، ویژگی گشت تصادفی آن (و یا غیرقابل پیش بینی بودن بازده آتی آن ) می باشد. اهمیت این و یژگی در آن است که وجود و یا عدم وجود گشت تصادفی نرخ های بازده یک بازار تأثیرات بسیاری در استراتژی معاملات سرمایه گذاران، مدیران صندوق های سرمایه گذاری،مدل های قیمت گذاری دار ایی ها، میزان کار ایی بازار و در نهایت توسعه اقتصادی یک کشوردارد.(ورثینگتون و هایجز،2004 )

بازار اوراق بهادار یک نهاد مالی برای جمع آوری وهدایت سرم ایه های کوچک و ت أمین منابع مالی مورد نیاز واحد های تولیدی در راستای توسعه اقتصادی است . سرمایه گذار ان بازار خرید وفروش سهام صرفاً با مقاصد انتفاعی واهداف سودآوری در این فعالیت اقتصادی شرکت می کنند. در این رابطه شناسا یی عوامل موثر و تعیین کننده حجم ونوع انتخاب مجموعه متنوع اوراق بهادار سرمایه گذاری شده دارای اهمیت است.
 

 

4 . سرمایه گذاران بازار سهام:
بطورکلی سرمایه گذاران در بازار سهام را می توان به دو گروه بزرگ تقسیم نمود (ساموئلسون، 1958).
دسته اول سرمایه گذارانی هستند که پس از بررسی دقیق توانایی مالی شرکت ها بر اساس اطلاعات قابل اعتماد در خصوص فاکتورهای اساسی شامل دارایی ها و عملکرد شرکت سرمایه گذاری می کنند. این نوع سرمایه گذاری را بورس بازی منطقی و عقلایی می نامند (من، 1993) که در مجموع برای رشد اقتصادی کشور مفید است. در ادبیات مالی، این دسته از معامله گران را دربازار سهام سرمایه گذاران می گویند و ما نیز این نوع فعالیت را سرمایه گذاری می نامیم.


دسته دوم کسانی هستند که درصدد کسب سود سریع و آسان و بدون زحمت هستند به واسطه این شیوه رفتار، برخی مواقع سود می برند برخی مواقع نیز متحمل زیان می شوند. این دسته را (ساموئلسون گروه ناظرین روز به روز و ساعت به ساعت بازار سهام می نامد) براساس نظر ساموئلسون، ( 1958 ) این گروه می فروشند و می خرند و یا برعکس و در این فرایند خرید و فروش که باعث حرکت بازار می شود هیچگونه مطالعه یا تحلیلی در خصوص سهام شرکتی که سهام آن را خرید و فر وش می کنند انجام نمی دهند. حداکثر کاری که این افراد انجام می دهند، بررسی و مطالعه روند تغییر قیمت ها و تمایل بازار می باشد. برخی مواقع نیز پایه و اساس تصمیم گیری آنها جهت خرید و فروش سهام شایعات فراگیر بازارمی باشد (من، 1994 ) که این دسته در مقایسه باسرمایه گذاری، بورس بازی کورکورانه نامیده می شود. در این اصطلاح، بورس بازی نوعی فعالیت اقتصادی است که به هدف دستیابی به سود از طریق پیش بینی تغییرات قیمت سهام انجام می شود. انگیزه اصلی بورس بازان کسب سود به هر طریق ممکن است.خرید فوری و به موقع سهم زمانی که قیمت ها پایین هستند و فروش سریع هنگامی که قیمت ها در حال نزول هستند و تکرار این فر ایند بر ای همیشه رمز موفقیت بورس بازان است. چنانچه اصل کلی بورس بازان می گوید: بیایید سود ببریم و حتی الامکان در فاصله زمانی کوتاه هم ا ین سود را ببریم هرچند که سود حاصله سود زیادی نباشد ، اما بهتر از کسب یک بار سود زیاد بعد از گذشت زمانی طولا نی می باشد (آبری، 1896 ). در مجموع ، هدف ا یشان کسب سود کم اما سر یع در فواصلزمانی کوتاه می باشد (آبری،1896 )

 

 


بورس بازان هر آنچه که دارند را می فروشند، اما علاوه بر آن گواهی سهام دیگران را نیز قرض می گیرند تا به سود حاصل از پیش بینی تغییر قیمت سهام جامه عمل بپوشانند . این کار نه تنها در هنگام بالارفتن قیمت سهام بلکه در هنگام سقوط قیمت ها در اصلاح بازار هنگامی که بازار روند نزولی دارد نیز انجام می گیرد. شایان ذکر است از آنجایی که سود بورس بازان از تفاوت قیمت زمان خرید و زمان فروش بدست می آید آنها به سود تقسیم شده شرکت (سود تجاری که توسط شرکت فروشنده سهام پرداخت می شود) توجهی نمی کنند تا زمانی که قیمت سهام تغییر کند و این قیمت برای بورس بازی مورد داشته باشد آنها به سرعت اقدام به فروش سهام می کنند.

هدف اصلی این نوع بورس بازی، بدست آوردن سود حاصل از نوسان های قیمت بدون هیچگونه قصد سرمایه گذاری می باشد (ریکس، 1965 ) و هدف از مشارکت بورس بازان در بازار سرمایه، پفویاکردن  بیشتر بازار وافزایش قدرت نقدشوندگی سهام می باشد (صالح آبادی، 1388)

مهم ترین عوامل مربوط به نقدشوندگی بازار سهام علاوه بر تعداد سهام معامله شده در هر روز، تعداد شرکت های معامله شده در هر روز، ارزش سهام معامله شده روزانه، درصد حجم کل معامله به کل ارزش، تعداد خریداران و دفعات خرید می باشد و خرید و فروش سهام شرکت های بورسی در بازار تنها توسط کار گزاران رسمی سازمان بورس اوراق بهادار امکان پذیر است.

این موضوع موجب شفافیت بازار می شود چرا که به ا ین ترتیب اطلاعات مربوط به معاملات مانند تعداد سهام و قیمت مورد معامله و تعداد خریدار و فروشنده هر روز در دسترس قرار می گیرد.
با توجه به نقش اصلی بورس اوراق بهادار که جذب و هدایت پس اندازها و نقدینگی سرگردان به سوی مسیرهای بهینه است می توان گفت که این امر وابسته به وجود کارا یی بازار ها ی مالی است . دریک بازار کارای مالی، وجود اطلاعات کافی در بازار و انعکاس سریع و بموقع آن در مورد قیمت ها مانع از کسب سود های غیر متعارف می شود. در چنین بازاری یک رابطه خطی بین ریسک وبازده وجود دارد به طوری که سرمایه گذاران فعال در بازار بورس ترجیح می دهند که با توجه به سطح معینی از بازده مورد ریسک سرمایه گذاری را کاهش داده و یا با پذیرش سطح معینی از ریسک مقدار بازده خود را افزایش دهند. این تصمیم گیری از طریق انتخاب یک پرتفوی مناسب ونگهداری مجموعه ای از انواع اوراق بهادار انجام می پذیرد (نصرالهی و همت فر).

 


5. بازار خارج از بورس:
بازار خارج از بورس بازاری است که تمام معاملات ثانویه اوراق بهادار موجود که در محل بورس انجام نمی شود در ا ین بازار صورت می گیرد. این تعر یف یک تعر یف عام از بازار خارج از بورس است، اما در معنا ی خاص، بازار خارج از بورس بازاری متشکل از دلالان و کارگزاران اوراق بهادار است که غالبا مذاکرات مربوط به معاملات بصورت تلفنی انجام می شود و شایان ذکر است که در مفهوم اخیر بازار خارج از بورس در ایران وجود ندارد. اما در مفهوم عام آن شرکت ها و سازمان های منتشرکننده اوراق بهادار (سهام و اوراق مشارکت ) که در بورس پذ یرفته نشده اند به منظور ا یجاد نقدشوندگی برای ابزار های خود، بازار های ثانویه ایجاد کرده اند.


به عنوان مثال، در طرح بزرگراه نواب در سال 1373 که از طریق ابزار اوراق مشارکت تأمین مالی شد، بانک کارگزار ( بانک ملی ایران ) به بازخرید اوراق بنا به درخواست دارنده آن مبادرت ورزید و اوراق بازخرید شده به مشتریان جدید فروخته شد یا شرکت سرمایه گذاری نیرو که در سال1376  تأسیس گردیده است و در شمار شرکتهای پذیرفته شده در بورس نمی باشد، در محل شرکت تقاضا های خر ید و فروش سهام موجود شرکت را در یافت می نماید و در واقع بازاری برا ی معاملات ثانو یه سهام ا ین شرکت ا یجاد نموده است . معاملات مربوط به سهام شرکت های غیربورسی در زمره این معاملات می باشند، ام ا به دلیل پراکندگی و فقدان اطلاعات در خصوص این شرکت هاو نبود سازمان ناظر بر این بازار، اطلاعات قابل اتکایی در رابطه با این بازار وجود ندارد (راعی، 1383).


در بازار سهام نیویورک تنها می توان سهام شرکت هایی که درا ین بورس پذ یرفته شده اند را معامله نمود. با ید توجه نمود که بازارهای متمرکز توسط کارشناسان اداره می شوند (بازار متمرکز به بازاری اطلاق می شود که مکان فیزیکی خاصی بر ای انجام معاملات در آن وجود دارد مانند بازارسهام که معاملات در بازار های متمرکز به صورت کاملاً متفاوت ی صورت می پذ یرد) در مقابل، بازارساز اصطلاحی است که در بازارها ی غیرمتمرکز رواج دارد . همچنین، چنانچه اشاره شد بازار سهام یک بازار متمرکز است. یک سهام معاملاتی در ا ین بازار در یک لحظه تنها می تواند یک نرخ مشخص برای خرید و فروش داشته باشد.


1-5 . توسعه بورس اوراق بهادار:
یکی از عوامل مؤثر و تقویت کننده که به نوبه خود می تواند سبب تداوم رشد و توسعه بورس اوراقبهادار گردد و سر منشاء گفتمان بهتر در مدیریت نقد ینگی جامعه و مبحث مالی شرکت ها باشد بدون تردید گسترش آموزش های مورد نیاز جهت انجام معاملات سودمند و در وهله به آموزش های لازم در خصوص مهارت تحلیلگری و تجزیه و تحلیل اوراق بهادار است، زیرا هر اندازه که بینش و درک سرمایه گذاران و معامله گران در این زمینه ها  افزایش یابد از رکودها ی لحظه ای، ترقی قیمت ها بصورت حبابی و واکنش های نابهنگام در معاملات جلوگیری می کند و نه تنها شفافیت و روشنگر ی در معاملات را تقو یت می کند بلکه بازار را به سمت و سو ی کارا بودنسوق خواهد داد . بدیهی است که این امر با افزایش انگیزش سهامداران، رقم معاملات در بورس رانیز ترقی داده و از لحاظ حجم معاملاتی فاصله بورس ایران را با کشور های همردیف خود کاهش خواهد داد (عبادی دولت آبادی، 1387).


موفقیت بازار اوراق بهادار بطور ساده درگرو شروع کار با یک برنامه تجار ی موفق است .اگر معامله گران بر ای اجر ای اعمالشان در بازار سهام از برنامه تجاری مناسبی بهره ببرند در ا ین صورت آنها نسبت به ا غلب رقبا امتیاز وبرتری بیشتری خواهند داشت. استفاد ه از ا ین برنامه به سادگی فاصله ای که برد معامله کنندگان را به هنگام معامله در بازار سهام یا فارکس در مدت زمان طولانی امکان پذیر می کرد، کاهش می دهد.


اگرچه برنامه تجار ی بازارسهام تضمین کننده موفقیت معامله کنندگان در بازارها نیست، در عوض یک برنامه خوب معامله کنندگان را قادر می سازد که با اسلوب و از رو ی قاعده به اهداف تجاری بازار سهام دست یابند. به ا ین ترتیب که با بررسی منظم آگاهی می یابند که چه کار ی باید صورت دهند وچه کار ی نبا ید انجام دهند. در واقع، این برنامه همانند یک نقشه راه برا ی مسافر به هنگام سفر تجاری عمل می کند. این برنامه به معامله کنندگان این امکان را می دهد که بدون تردید پاسخگو باشند ونگران ا ین نباشند که چه بر سر معاملات شخص ییشان می آید. مهمتر از همه ا ینکه به معامله کنندگان کمک می کند تا تنها چیزی که یک تاجر یا بازرگان کنترل می نماید (عملکردها ی خود) را کنترل نمایند.

 


2-5 . عوامل موفقیت بلندمدت دربازار سهام:
در اینجا چند قاعده عمومی که می تواند به سرمایه گذاران درک بهتری از شرایط بازار با دید بلندمدت ارائه دهد مرور می شود. باید توجه داشت که این عوامل بسیار عمومی هستند و هر یک نسبت به شرایط ممکن است کاربردهای متفاوتی داشته باشند.


- فروش سهام زیانده و نگهداری سهام سودده:
معمولاً سرمایه گذاران سهامی که افزایش قیمت پیدا می کنند ر ا می فروشند اما سهامی که با کاهش قیمت مواجه شده اند را به امید بالا رفتن قیمت نگهداری می کنند.


- جدی نگرفتن شایعات بازار:
زیرا هیچ کس نمی تواند پیش بینی درستی از آینده یک سهم داشته باشد.

 

- دلسرد نشدن با نوسان های جزئی:
یک سری از سرمایه گذاران از نوسان های روزانه سهم به دنبال سود هستند اما سود بلندمدت وابسته به تغییرات دیگری در بازار است که ممکن است چند ماه به طول بیانجامد.


- تأکید نکردن بر نسبتP/E (نسبت قیمت به درآمد سهام) : 
نشانگر ارزش بیشتر سهم نیست همان طور که نسبت بالا نشان دهنده پایین تر بودن P/E نسبت پایین ارزش واقعی سهام نمی باشد.


- به دام سهام ارزان قیمت نیافتادن:
شاید تصور شود که سهم ارزان قیمت زیان کمتری دار د، ولی در حقیق ت سهام ارزان قیمت بسیار ریسک تر از سهام با قیمت بالا می باشد.


- انتخاب یک استراتژی مشخص و تمرکز روی آن:
زیرا سرمایه گذاری که روش مشخصی برای خرید سهام نداشته باشد ممکن است در بلندمدت با زیان مواجه شود.


- آینده نگری:
سخت ترین بخش سرمایه گذاری در بازار سهام این است که سرمایه گذار تصمیماتی را اتخاذ می کند که نتایج آن در آینده مشخص می شود. نکته ای که باید مدنظر داشت این است که با وجود استفاده از اطلاعات گذشته برای تصمیم گیری آینده همه چیز را مشخص می کند. پس از اینکه سهام یک شرکت با رشد قیمت مواجه شد ، سرمایه گذار می بایست با بررسی وضعیت شرکت نسبت به خرید آن اقدام نماید.


- داشتن دید بلندمدت:
سودهای کوتاه مدت اغلب باعث گمراهی سرمایه گذاران جدید می شوند و داشتن دید بلندمدت برای یک سرمایه گذار ضروری است. این بدان معنا نیست که خرید و فروش سهام منجر به کسب سود نمی شود بلکه سرمایه گذاری در بازار سهام و مبادله در بازار سهام روش های متفاوتی برای کسب سود می باشند. باید در نظر داشت که این مبادلات نیاز به منابع مالی، دانش و ریسک پذیری بالایی دارند(کدیور، 1383).

 

3-5. تحلیل بازار سهام:
سه روش کلی برای تحلیل بازار سهام وجود دارد. روش اول، تحلیل اقتصاد کلان است . این روش بر اساس رابطه نزدیک عملکرد بازار سرمایه و وضعیت اقتصاد کلان کشور است. روش دوم، تحلیل تکنیکی بازار سهام است و بر این فرض استوار است که تغییرات قیمت شاخص بازار در گذشته می تواند برای پیش بینی آینده بازار ب کار رود. روش سوم، استفاده از روش های ارزش گذاری برای پیش بینی عملکرد آتی بازار سهام و اوراق قرضه است. از آنجا یی که بازده سرمایه گذاری در بازارسهام هر کشور به گونه نزدیکی به عملکرد کل بازار بستگی دارد، از این روش برای تخصیص دارایی میان بازارهای مختلف استفاده می شود (باقری زاده، 1387).

 


4-5 . نظرات کارشناسان در خصوص بازار سهام و اوراق بهادار:
بسیاری از کارشناسان بورس را دماسنج اقتصاد می دانند؛ دلیل این امر به کارکرد بورس به عنوان بازتاب دهنده شرایط بخش واقعی اقتصاد بازمی گردد. به عبارت دیگر ، چرخه های تجاری و رونق و رکود ادواری اقتصاد خود را در صعود و نزول قیمت سهام نشان می دهد. با توجه به این مسأله، نوسان شاخص ها و بازدهی بورس نیز نمی تواند تفاوت معناداری با شرایط کلان اقتصادی از جمله رشد آن داشته باشد . این در شرایطی است که با وجود رشد تک رقمی اقتصاد ایران طی چند سال گذشته بورس در برهه هایی شاهد جهش های چشمگیری نیز بوده که در بیشتر موارد این جهش ها پس از گذشت زمانی محدود تصحیح شده و در نهایت بازدهی بورس تهران را در سطح معقولی رقم زده است (شهرکی، 2009 ).همچنین پا یین بودن قیمت سهام و نسبت P/E (نسبت قیمت به درآمد ) از مز یت های بورس ایران است به طوری که هم اکنون میانگین P/Eبازار سهام حدود 4 مرتبه  سهام است یعنی به طور متوسط انتظار بازدهی 25 درصدی از شرکت ها طی یک سال وجود دارد(فارس،1387 ).

 


5-5 . سقوط بازار سهام:
آنچه بسیاری از ناظران اقتصاد ی را گیج کرده است ا ین است که متغیرهای اساسی اقتصاد ی تغییر قابل ملاحظه ای نکرده اند تا باعث سقوط بازار گردند . سقوط بازار سهام می تواند باعث شناخت اگرچه با تأخیر این واقعیت تلخ جهانی گردد و بررسی جدی تر نحوه اصلاح مشکلات و بازگشت به اقتصادی باثبات تر ومطمئن تر را ضروری سازد.


زمانی که بازارها ی سهام در اثر اوضاع اقتصاد ی ضعیفی در دهه 1970 سقوط کردند ا ین سهام ها با سرعت بیشتری از بازار به زمین خوردند در نتیجه تحلیلگران بنیادیاکنون به ر یسک بتا ی سهام و پرتفو لیو توجه می کنند. با وجود عملکرد ضعیف دهه 1970 تحلیلگران بنیادی از تنوع دست نکشیدند، دلایلی بر ای آن وجود داشت از جمله سرمایه گذار می تواند همیشه به عقب و به حرکت
گذشته اخیر سهام نگاه کرده و موقعیت ها را شناسا یی کند . تحلیل ها ی بنیادی سطح وسیعی از جزئیات و مهارت ها را که تحلیلگران بنیادی در محاسباتشان برای پیش بینی نیاز دارند، ارائه می دهند.
در نها یت، تا به امروز یکی از روش های معتبر و شناخته شده جهت تجزیه و تحلیل سهام شرکت ها در کنار سایر روش های تحلیل، مورد استفاده تحلیلگران مالی می باشد.


جان کنت گالبرا یت  پس از سقوط بازار سهام اشاره کرد که عامل اصلی سقوط بازار سهام حرص و آزی بود که ناگهان به هراس و وحشت تبد یل شد . آقای روهات ین اظهار داشت که تداوم سیاست ما لی غیرمسئولانه  دولت همراه با ادامه رفتار غیرمسئولانه جامعه مالی در سراسر جهان می تواند باعث سقوط بازار سهام گردد.


یکی از اقتصاددانان معتقد بود که ایالات متحده آمریکا برا ی کاهش کسر ی بودجه و تراز پرداخت های خارج ی خود بس یار ت أخیر کرده است . برای اینکه اقتصاد دو سال پ یش به اندازه کافی توان تحمل افزا یش ما لیات ها و کاهش مخارج را با ر یسک کم داشت، اما امروز د یگر چنین نیست.


نمی توان گفت که آ یا سقوط بازار سهام اقتصاد را وارد رکود ساخته یا کاهش شدید کسری ها در این زمان چنین خواهد کرد.

 


6-5 . ابعاد تفاوت بازار فارکس با بازار سهام:
تفاوت های بازار فارکس با بازار سهام را می توان در 5 بعد مورد بررسی قرار داد.
- بازار 24 ساعته
معاملات فارکس به فرم اسپات 2 تقریباً در تمام جهان انجام می شود اما سه بازار مالی توکیو، لندن ونیویورک تأثیر گذارترین بازارها هستند ، زیرا 70 درصد از معاملات بازار فارکس در زمان فعالیت این مراکز صورت می پذیرد.


میزان فعالیت و حجم معاملات در تمام ساعات بازار یکنواخت نیست. در برخی ساعات میزان فعالیت و حجم معاملات به شدت افزا یش می یابد و در مقابل در برخی از اوقات شبانه روز حجم معاملات به حداقل خود می رسد. در ساعاتی که بازار های اصلی هم زمان با هم مشغول به فعالیت هستند بیشترین حجم معاملات انجام می شود. به ویژه ساعت هایی که بازار ها ی اروپا و آمر یکا هم زمان با هم باز هستند.


بنابراین می توان گفت بازار فارکس یک بازار 24 ساعته است اما در مقابل، بازار سهام ساعات کاری محدود ی دارد . به عنوان مثال ، بازار سهام ن یویورک کار خود را ازساعت 9:30 صبح آغاز می کند و ساعت 5 بعدازظهر به آن خاتمه می دهد. چنانچه بین 9:30 تا 5 به هر دلیلی تغییری در قیمت ها ایجاد شود معامله گران ناچارند تا ساعت بازگشا یی یعنی 9:30 صبح روز بعد منتظر بمانند تابتوانند معاملات خود را انجام دهند.


در بورس لندن مبتنی کردن قیمت پایانی هر سهم به رقم متوسط به جا ی آخرین رقم معامله انجام شده طی روز کمک م ی کند نوسان هایی که نما ینده تمایلات بازار نیستند کاهش یابند یا در بورس نیویورک و آ مریکا اگر قیمت پایانی برای دوره معینی در دسترس نباشد ، به این منظور از قیمت متوسط پیشنهادی / درخواستی (و نه قیمت واقعی پایانی) استفاده می شود و اگر هر دو قیمت هم نباشد صفر در نظر گرفته می شود. البته در بازار فارکس اگر فرد بخواهد پس از ساعت کار ی معامله کند می تواند مطمئن باشد که همان نقد ینگی و مابه التفاوت قیمت خر ید و فروش را دریافت می کند که در ساعت کار ی می توانست بدست آورد ، اما بد لیل دشوار بودن معامله و عدم شفافیت
معامله، بازار سهام به مراتب با نوسان های بسیاری روبرواست.


- میزان بالای اعتبار اهرمی :
در بازار سهام مشتر ی می بایست تمام پول لازم برا ی انجام معامله موردنظر خود را به صورت نقد پرداخت نما ید، اما در بازار فارکس برا ی انجام یک معامله از طریق کارگزار نیازی نیست تا مشتری تمام سرمایه لازم برا ی انجام معامله مورد نظر را در اختیار داشته باشد ، بلکه براساس اعتبار ی که کارگزار در اختیار وی قرار می دهد تنها سهم کوچکی از حجم کلی معامله موردنظر (معمولاً 1 تا2 درصد)انجام می شود، البته به اعطاء اعتبار از سوی کارگزار اصطلاحاً Leverage نیز گفته می شود . 


اعتبار ارز ی همانند یک شمشیر دو لبه عمل می کند که در صورت نبود مدیریت صحیح ضرر سنگینی (همان طور که سود کلانی می توان کسب کرد ) در پی دارد که این اعتبار برابر 100/ 1 (یک به صد ) می باشد. این به این معنا است که هر 1000 دلار از پول شما معادل صد هزار دلار خواهد بود.

 

در بازار سهام، کل سرمایه ده هزار دلاری از کل پول شما تجاوز نمی کند، اما در بازار فارکس با این پول می توانید تا صد برابر حجم سرمایه خود به معامله بپردازید. در واقع، با سرمایه او لیه ده هزار دلاری خود می توانید تا سقف یک میلیون دلار معامله نمایید. البته، بکار بردن تمام موجودی در یک زمان برای معامله مدیریت صحیحی به نظر نمی رسد.


- امکان معامله هم در بازار صعودی و هم در بازار نزولی
در بازار فارکس احتمال رسیدن به سود هم در بازار صعود ی و هم در بازار نزولی وجود دارد. بازار صعودی بازاری است که قیمت ها لحظه به لحظه که زمان می گذرد افزا یش می یابد. بازار نزولی بازاری است که قیمت ها لحظه به لحظه که زمان می گذرد کاهش می یابد.


در بازار سهام همواره یک معامله سودآور با خر ید در قیمت پا یین تر آغاز می شود و با فروش در قیمت بالاتر خاتمه می یابد. به عبارت دیگر، معامله گران تنها در زمانی که قیمت ها رو به افزا یش است می توانند در بازار امیدوار به کسب سود باشند و در زمانی که روند قیمت ها نزولی است تنها باید نظاره گر باشند تا مجدداً روند صعودی آغاز شود.


اما در بازار فارکس به دلیل اینکه ارزها به صورت جفت معامله می شوند (مانند EUR/USD ) یک جفت ارز را می توان پیش از خر ید به فروش رساند یعنی با خرید ارز طرف اول ، در واقع می توان در همان لحظه اقدام به فروش ارز طرف دوم نمود.


- هزینه های پایین معامله
در بازار سهام، معامله گران علاوه بر ما به التفاوت قیمت خرید و فروش کمیسیون هم می پردازند در حالی که کارایی بازار الکترونیک هزینه ها را کم کرده و این امکان را به سرمایه گذاران داده است تا مستقیماً با بازارسازان معامله کنند که در ا ین بین هزینه های واسطه گری نیز حذف شده است مثلا دربازار سهام در صورت وجود 30 معامله روزانه و پرداخت 20 دلار حق کمیسیون برا ی معامله ، 600 دلار از سود کاه ش و یا در صورت ز یان افز ایش آن حاصل م ی شود . اما بدل یل هز ینه ها ی پا یین،آنلاین بودن فارکس گزینه مناسبی برای معامله گران کوتاه مدت است.

 

_احتمال کم تغییر قیمت:
معمولاً در بازار سهام معامله در نزد یک ترین قیمت ممکن انجام می شود. به عنوان مثال ، فرض کنید52  دلار در حال معامله است. اگر فرد ی بر ای خر ید در / ارزش سهام شرکت ما یکروسافت با نرخ 50 این نرخ سفارشی دهد تا زمانی که کارشناس دستور معامله وی را انجام دهد ممکن است قیمت به53/25  دلار برسد که عملا مقدار زیان به معامله گر تحمیل می شود ، اما شفافیت قیمتی که توسط کارگزاران بازار ارز ارائه می شود، اطمینان می دهد که معامله گران همیشه یک قیمت مناسب وعادلانه را در یافت می کنند، زیر ا بازارسازان در بازار فارکس در زمان کوتاهی معامله درخواستی مشتری را براساس قیمت ها ی ارائه شده انجام داده و تأییدیه آن را برا ی و ی ارسال می نمایند
 (پرشیلارن،2008 ).


حال این سوال مطرح می شود که شرکت کنندگان در بازار فارکس چه کسان ی هستند؟

درپاسخ می توان گفت که بانک های مرکز ی که با هدف نظارت بر بازار و کنترل عرضه پول و نرخ بهره وارد بازار می شوند، شرکت کنندگان تجاری، مؤسسات مالی و سرمایه گذاری و اشخاص.


6. نتیجه گیری
بازار ارز عموماً به مجموعه ای از مؤسسات بین المللی گفته می شود که به مبادله ارز می پردازند و اغلب واژه فارکس برای اشاره به این بازار بکار می رود.


با اینکه معاملات در بازار مبادلات ارز ی بصورت تلفنی صورت م ی گیرد، اما در سال های اخیر بخش هایی از بازار مبادلات ارز ی به سرعت به معاملات الکترونیک روی آورده اند بطوری که امروزه شاهد بکارگیری این فناوری در بازار فارکس هستیم.

همچنین به دلیل حجم بالای نوسان های روزانه، معامله کنندگان با انبوه ی از فرصت ها مواجه هستند که می توانند با توجه به ابزار آنالیز ریسک ازآنها بهره برداری نمایند. رایج تر ین ابزار مقابله با ر یسک در مبادله بازار ارز ، سفارش  محدود و دستور توقف ز یان است . از سو ی دیگرUFH دیدی می دهد که به وسیله بازده بازار ، پشتیبانی می شود و زمانی که برا ی بازار ارز خارجی (فارکس ) بکار برده می شود نشان دهنده پیش بینی های کارگزاران اقتصاد ی در خصوص تعیین ارزش نرخ ارز در آ ینده است که کاملاً مشخص کننده نرخ آتی می باشد.


سرمایه گذاران بازار خرید وفروش سهام صرفاً با مقاصد انتفاعی واهداف سودآوری در این فعالیت اقتصادی شرکت می کنند. یک سرمایه گذار می تواند همیشه به عقب و به حرکت گذشته اخیر سهام نگاه کرده و موقعیت ها را شناسایی کند.

 

خرید فوری و به موقع سهم در زمانی که قیمت ها پایین هستند و فروش سر یع هنگامی که قیمت ها در حال نزول هستند و تکرار این فرایند برای همیشه رمز موفقیت سرمایه گذاران است، اما می بایست توجه داشت که تحلیلگران بنیادی اکنون به ر یسک بتای سهام و پرتفولیو توجه می کنند و اگر تداوم سیاست مالی غیرمسئولانه دولت همراه با ادامه رفتار غیرمسئولانه جامعه مالی در سراسر جهان باشد ا ین می تواند باعث سقوط بازار سهام گردد.

 

در نهایت، می توان گفت که بازار فارکس بدلیل برخی مز ایای چشمگیری چون هز ینه پا یین، امکان معامله در بازار نزولی و هم صعودی احتمال کم تغییر قیمت و معامله بصورت 24 ساعته و با اعتبار اهرمی بالاتر نسبت به بازار سهام که سود کمتر ی را نصیب معامله گران می کند یا ساعات کاری محدودی دارد یاحق کمیسیون می پردازد و یا از اهمیت بیشتری برخوردار است. در نهایت، می توان اذعان نمود که ابعاد جهانی بازار فارکس که آن را در جایگاه بخصوصی قرار داده است و اصلی ترین وجه متمایزکننده این نوع بازار از بازار سهام می باشد.

 

منبع:

فراچارت
 

 

 

 

 
 
 
 

 

ثبت نام و عضویت میز کار

لینک های مفید

 

 

 

|  
  |
دیدگاه کاربران

 

 

مشاوره آنلاین

با استفاده از خدمات مشاوره آنلاین مرکز آموزش انتخاب برتر، مسیر خود را برای ارتقاء سطح سواد و دانش مالی و حسابداری هموار نمایید.
این بخش، آماده پاسخگویی به نیازهای شما کاربران گرامی، میباشد.

معرفی کتاب

الگوهای هارمونیک اثر اسکات کارنی

الگوهای هارمونیک اثر اسکات کارنی

اسکات م.کارنی
  • اشتراک دانش و مهارت مالی و حسابداری
  • قرآن پژوهی مالی و حسابداری
  • شرکت دانش پژوهان مالی فرانگر
  • مرکز مشاوره الکترونیک حسابداری, مالی و سرمایه گذاری
  • توسعه توانمندی و فرصتهای شغلی مالی و حسابداری
  • انتخاب برتر محصولات, خدمات و بازار حسابداری, مالی و...
  • توسعه نگر دانش و مهارت مالی و حسابداری
  • آتیه نگر دانش و سواد مالی مدیران ارشد
  • بهینه نگر دانش و سواد مالی خانواده
  • از دوستان خود دعوت کنید با تیم همسو شوید عضو تیم متفکران شوید
    هدیه مالی تیم متفکران نوین مالی در شبکه اجتماعی